Esquema del Sector del Petróleo: Estructura, Funcionamiento y Dinámicas de Precio
1. Cadena de Valor del Sector Petrolero
╔═══════════════════════════════════════════════════════════════════╗
║ UPSTREAM — Exploración y Producción (E&P) ║
║ Buscar petróleo, perforar y extraerlo del subsuelo ║
║ ║
║ ┌──────────────┐ ┌──────────────┐ ┌──────────────┐ ║
║ │ Exploración │──▶│ Perforación │──▶│ Producción │ ║
║ │ Sísmica, │ │ Pozos on/ │ │ Extraer el │ ║
║ │ geología │ │ offshore │ │ crudo │ ║
║ └──────────────┘ └──────────────┘ └──────────────┘ ║
║ ║
║ Empresas: ExxonMobil, ConocoPhillips, Devon, APA, EOG, ║
║ Diamondback, WCP.TO, Canadian Natural ║
║ ETF principal: XOP ║
╚═══════════════════════════╤═══════════════════════════════════════╝
│
▼
╔═══════════════════════════════════════════════════════════════════╗
║ MIDSTREAM — Transporte y Almacenamiento ║
║ Mover el crudo del pozo a la refinería ║
║ ║
║ ┌────────────┐ ┌────────────┐ ┌────────────┐ ┌──────────────┐ ║
║ │ Oleoductos │ │ Petroleros │ │ Almacenaje │ │ Terminales │ ║
║ │ (pipelines)│ │ (tankers) │ │ (tank farm)│ │ (export/imp) │ ║
║ └────────────┘ └────────────┘ └────────────┘ └──────────────┘ ║
║ ║
║ Empresas: Williams, Kinder Morgan, Enterprise Products, ║
║ Plains All American, Enbridge, TC Energy ║
╚═══════════════════════════╤═══════════════════════════════════════╝
│
▼
╔═══════════════════════════════════════════════════════════════════╗
║ DOWNSTREAM — Refino y Comercialización ║
║ Transformar el crudo en productos utilizables ║
║ ║
║ ┌────────────┐ ┌────────────┐ ┌────────────┐ ┌──────────────┐ ║
║ │ Refinerías │ │Petroquímica│ │Distribución│ │ Gasolineras │ ║
║ │ │ │ │ │ │ │ │ ║
║ └────────────┘ └────────────┘ └────────────┘ └──────────────┘ ║
║ ║
║ Empresas: Marathon Petroleum, Valero, Phillips 66, ║
║ PBF Energy, Reliance Industries ║
╚═══════════════════════════════════════════════════════════════════╝
Da servicio al upstream ↑
╔═══════════════════════════════════════════════════════════════════╗
║ OFS — Oilfield Services (Servicios de Campo Petrolero) ║
║ Proveedores que dan soporte al upstream — no producen crudo ║
║ ║
║ ┌──────────────┐ ┌──────────────┐ ┌──────────────┐ ║
║ │ Servicios │ │ Equipos │ │ Drilling │ ║
║ │ Cementación, │ │ Válvulas, │ │ Plataformas, │ ║
║ │ fracking │ │ compresores │ │ rigs │ ║
║ │ SLB, HAL │ │ BKR, NOV │ │ Transocean, │ ║
║ │ │ │ │ │ HP │ ║
║ └──────────────┘ └──────────────┘ └──────────────┘ ║
║ ║
║ ┌────────────────────┐ ┌────────────────────┐ ║
║ │ Ingeniería Subsea │ │ Tubería (OCTG) │ ║
║ │ Árboles submarinos,│ │ Casing, tubing │ ║
║ │ umbilicales, FPSO │ │ para pozos │ ║
║ │ TechnipFMC, Tenaris│ │ Tenaris, TMK │ ║
║ └────────────────────┘ └────────────────────┘ ║
║ ║
║ ETF principal: OIH ║
╚═══════════════════════════════════════════════════════════════════╝1.1 Upstream (Exploración y Producción — E&P)
- Exploración: Sísmica, geología, evaluación de reservas (P1/P2/P3).
- Perforación: Pozos onshore/offshore, completación, hydraulic fracturing.
- Producción: Extracción de crudo y gas. Medida en boe/d (barriles de petróleo equivalente por día).
- Métricas clave: Reservas 2P, reserve life index, F&D costs, operating netback, decline rate.
- Empresas: ExxonMobil, ConocoPhillips, Devon, APA, EOG, Diamondback, Whitecap Resources (WCP.TO), Canadian Natural Resources.
- ETF: XOP (SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production).
1.2 Midstream (Transporte y Almacenamiento)
- Oleoductos/gasoductos: Redes troncales y gathering systems.
- Petroleros: VLCCs, Suezmax, Aframax — transporte marítimo.
- Almacenaje: Tank farms, cavernas de sal (SPR), floating storage.
- Terminales: Carga/descarga, exportación, hubs de distribución.
- Métricas clave: Throughput, tarifa de transporte, capacidad, take-or-pay.
- Empresas: Williams, Kinder Morgan, Enterprise Products, Plains All American, Enbridge, TC Energy.
1.3 Downstream (Refino y Comercialización)
- Refino: Destilación de crudo en productos (gasolina, diésel, jet fuel, nafta, fuel oil, asfalto). Medida en crack spread (precio producto - precio crudo).
- Petroquímica: Nafta y etano como feedstock para plásticos, fertilizantes, fibras sintéticas. ~60% de la demanda incremental en 2026 (IEA).
- Distribución: Red de gasolineras, terminales marítimas, almacenes.
- Métricas clave: Utilización de refinería, crack spread, Nelson complexity, yield por barril.
- Empresas: Marathon Petroleum, Valero, Phillips 66, PBF Energy, Reliance Industries.
1.4 OFS — Oilfield Services (Servicios de Campo Petrolero)
Capa transversal que da soporte al upstream pero no produce crudo. Es un sector cíclico que amplifica los movimientos del upstream.
| Subsector | Función | Empresas clave |
|---|---|---|
| Servicios | Cementación, fracking, well testing, wireline | SLB (Schlumberger), HAL (Halliburton) |
| Equipos | Válvulas, compresores, wellheads, árboles de producción | BKR (Baker Hughes), NOV (National Oilwell Varco) |
| Drilling | Plataformas, rigs onshore/offshore, managed pressure drilling | Transocean, HP (Helmerich & Payne) |
| Ingeniería subsea | Árboles submarinos, umbilicales, risers, FPSO | TechnipFMC, Tenaris |
| Tubería (OCTG) | Casing, tubing para pozos, line pipe | Tenaris, TMK |
- ETF: OIH (VanEck Oil Services).
- Ciclo: OFS es un leading indicator del capex upstream. Cuando E&Ps aumentan drilling → OFS sube primero. En downturns, OFS sufre más que E&P.
- 2026: Actividad drilling en Norteamérica alta por precios Hormuz, pero incertidumbre sobre duración del ciclo limita compromisos a largo plazo.
2. Oferta Global: Quién Produce y Cuánto
2.1 Producción mundial (~106 mb/d en 2025)
| # | País | mb/d (2025) | % Global | Notas |
|---|---|---|---|---|
| 1 | EEUU | 13.58 | ~13% | Permian Basin, shale revolution |
| 2 | Rusia | 9.87 | ~9% | Sanciones parciales, redirige a Asia |
| 3 | Arabia Saudí | 9.51 | ~9% | Swing producer, spare capacity líder |
| 4 | Canadá | 4.94 | ~5% | Oil sands + Montney/Duvernay (→ WCP) |
| 5 | Irak | 4.39 | ~4% | Basra heavy, compliance OPEC+ débil |
| 6 | China | 4.34 | ~4% | Producción estable, gran importador |
| 7 | Irán | 4.19 | ~4% | Disrupted por conflicto 2026 |
| 8 | EAU | 3.82 | ~4% | Capacidad de expansión disponible |
| 9 | Brasil | ~3.5 | ~3% | Pre-sal, Petrobras |
| 10 | Kuwait | 2.58 | ~2% | OPEC core member |
Top 5 = ~50% de la producción global.
2.2 Distribución regional
- Norteamérica: ~31 mb/d (~29%) — Región líder
- Oriente Medio: ~31 mb/d (~29%) — Disrupted en 2026 por guerra Irán
- Rusia/CIS: ~14 mb/d (~13%)
- Asia-Pacífico: ~8 mb/d (~8%)
- África: ~7 mb/d (~7%)
- Latam: ~8 mb/d (~8%)
- Europa: ~3 mb/d (~3%)
2.3 OPEC y OPEC+
| Concepto | Detalle |
|---|---|
| OPEC miembros | 12 países (Arabia Saudí, Irán, Irak, EAU, Kuwait, Venezuela, Nigeria, Libia, Argelia, Congo, Guinea Ecuatorial, Gabón) |
| OPEC+ | OPEC + 10 aliados (Rusia, Kazajstán, México, etc.) |
| Producción OPEC | ~35% del crudo mundial, ~50% del comercio internacional |
| Herramienta principal | Cuotas de producción — ajustan oferta para influir precio |
| Spare capacity | Producción que puede activarse en <30 días y sostenerse >90 días. Concentrada en Arabia Saudí (~2-3 mb/d) y EAU (~1 mb/d). EIA estima que está 60% más baja de lo reportado. |
| OPEC+ plan 2026 | Incremento gradual de +1.2 mb/d en 2026 (pre-crisis Hormuz) |
3. Demanda Global: Quién Consume y Para Qué
3.1 Demanda total (~105 mb/d en 2026, forecast IEA pre-crisis)
- Crecimiento: +850 kb/d en 2026 (vs +770 kb/d en 2025)
3.2 Demanda por sector
Transporte por carretera ████████████████████ ~45%
Petroquímica ██████████████ ~28% (creciendo a 60% del incremental)
Aviación ██████ ~12%
Industria/heating ████ ~8%
Marítimo ██ ~4%
Generación eléctrica █ ~3%- Transporte: Sigue siendo el mayor consumidor pero en declive relativo (EVs, biofuels).
- Petroquímica: Motor de crecimiento dominante. 60% de la demanda incremental en 2026 (IEA). Plásticos, fertilizantes, fibras sintéticas. Demanda ~18.4 mb/d para polímeros/fibras en 2030.
- Aviación: Recuperación post-COVID completa. SAF aún marginal.
- Peak oil demand combustible: Posible tan pronto como 2027 (excluye petroquímica/feedstock).
3.3 Principales consumidores
- EEUU (~20 mb/d)
- China (~16 mb/d)
- India (~5.5 mb/d)
- Japón (~3.2 mb/d)
- Corea del Sur (~2.8 mb/d)
~80% del crudo que transita Hormuz va a Asia (China, Japón, India, Corea).
4. Mecanismos de Precio
4.1 Benchmarks principales
| Benchmark | Origen | Exchange | Calidad | Precio (7-abr-2026) |
|---|---|---|---|---|
| Brent | Mar del Norte | ICE (Londres) | Light sweet (38° API) | ~$110/bbl |
| WTI | Cushing, Oklahoma | NYMEX (CME) | Light sweet (39.6° API) | ~$112/bbl |
| WCS | Western Canada Select | — | Heavy sour (20.5° API) | WTI - $12-15 descuento |
| Dubai/Oman | Golfo Pérsico | DME | Medium sour | Referencia para Asia |
| Urals | Rusia | — | Medium sour | Brent - descuento (sanciones) |
4.2 WTI vs Brent spread
- Históricamente WTI cotiza con descuento a Brent ($2-5) por ser landlocked.
- 2026: WTI ha superado a Brent (spread invertido) → "security premium" por ser barril seguro y entregable vs disrupciones en rutas marítimas.
- El diferencial WCS-WTI es clave para productores canadienses como WCP.
4.3 Estructura de la curva de futuros
| Estructura | Definición | Señal de mercado |
|---|---|---|
| Backwardation | Precio spot > futuros | Mercado tight, demanda inmediata alta, inventarios bajos |
| Contango | Precio spot < futuros | Mercado sobreabastecido, incentivo a almacenar |
- 2026 actual: Fuerte backwardation en WTI y Brent → señal de mercado extremadamente tight por cierre de Hormuz.
4.4 Factores que mueven el precio
ALCISTAS (↑ precio) BAJISTAS (↓ precio)
───────────────── ──────────────────
Recortes OPEC+ Aumento producción OPEC+
Conflicto geopolítico (Hormuz 2026) Recesión / destrucción de demanda
Baja spare capacity Liberación SPR
Inventarios bajos Fuerte producción shale US
Debilidad del dólar Fortaleza del dólar
Sanciones (Rusia, Irán, Venezuela) Acuerdos diplomáticos
Huracanes (Golfo de México) Transición energética / EVs
Backwardation profunda Contango profundo5. Chokepoints: Los Cuellos de Botella del Petróleo
┌─── Bab el-Mandeb (8.7 mb/d)
│ ↓
Golfo Pérsico ──── Hormuz (20 mb/d) ──── Océano Índico ──── Malacca (23.7 mb/d) ──── Asia
│ │
│ Suez/SUMED (9 mb/d) │
│ ↓ │
└──── Red Sea ──── Mediterráneo ──── Europa
│
Bósforo (3.2 mb/d) ──┘| Chokepoint | Flujo (mb/d) | Conecta | Riesgo actual |
|---|---|---|---|
| Estrecho de Hormuz | ~20 | Golfo Pérsico → Golfo de Omán | CERRADO (conflicto Irán 2026) |
| Estrecho de Malacca | ~23.7 | Índico → Pacífico | Operativo. Mayor chokepoint por volumen |
| Suez + SUMED | ~9 | Red Sea → Mediterráneo | Operativo (disrupciones houthis 2024-25 previas) |
| Bab el-Mandeb | ~8.7 | Red Sea → Golfo de Adén | Tensiones residuales |
| Bósforo | ~3.2 | Mar Negro → Mediterráneo | Operativo |
| Panamá | ~1 | Atlántico → Pacífico | Restricciones por sequía |
Bypasses principales
- East-West Pipeline (Aramco): Abqaiq → Yanbu (Red Sea). 5 mb/d de capacidad. Bypass parcial de Hormuz.
- SUMED Pipeline: Ain Sukhna → Sidi Kerir. 2.5 mb/d. Bypass del Suez.
- Fujairah bypass (EAU): Habshan → Fujairah. 1.5 mb/d. Evita Hormuz para crudo emiratí.
- TMX Pipeline (Canadá): Alberta → Burnaby, BC. Expansión operativa. Clave para WCP/Canadian E&P.
6. Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR)
| País/Entidad | Capacidad SPR | Notas |
|---|---|---|
| EEUU | ~400M bbl (post-draws) | Históricamente ~700M, reducido por ventas 2022-23 |
| China | 500-600M bbl (2026 est.) | En expansión agresiva |
| Japón | ~500M bbl (incl. privado) | 180+ días de importaciones |
| IEA (coordinado) | Reservas totales colectivas | Liberación récord de 400M bbl en mar-2026 por Hormuz |
| Corea del Sur | ~100M bbl | ~90 días de importaciones |
La liberación de 400M bbl por IEA en marzo 2026 es la mayor coordinada de la historia, pero analistas señalan que no puede sustituir el flujo perdido de Hormuz (~10 mb/d) de forma sostenida.
7. Ciclo del Petróleo: Cómo se Mueve
┌──────────────────────┐
│ PRECIOS ALTOS │
│ (>$80-100/bbl) │
└─────────┬────────────┘
│
┌──────────▼──────────┐
│ Inversión en E&P ↑ │
│ Drilling activity ↑ │
│ Producción ↑ (con lag)│
└──────────┬──────────┘
│ 2-4 años
┌──────────▼──────────┐
│ Sobreoferta │
│ Inventarios suben │
│ Contango │
└──────────┬──────────┘
│
┌──────────▼──────────┐
│ PRECIOS BAJOS │
│ (<$50-60/bbl) │
└──────────┬──────────┘
│
┌──────────▼──────────┐
│ Recorte capex ↓ │
│ Quiebras/M&A │
│ Decline natural ↑ │
└──────────┬──────────┘
│ 2-3 años
┌──────────▼──────────┐
│ Déficit de oferta │
│ Inventarios bajan │
│ Backwardation │
└──────────┬──────────┘
│
┌─────────▼───────────┐
│ PRECIOS ALTOS │
│ (ciclo se repite) │
└─────────────────────┘Duración típica del ciclo: 5-8 años de pico a pico.
2026: Nos encontramos en una fase de backwardation extrema inducida por shock geopolítico (Hormuz), no por subinversión cíclica. Esto puede resolver rápido (si reapertura) o prolongarse (si escalada).
Fuentes
- EIA — World Oil Transit Chokepoints
- EIA — OPEC crude oil production capacity
- EIA — Strait of Hormuz critical oil chokepoint
- Visual Capitalist — Top Crude Oil Producers in 2025
- Visual Capitalist — Where the World's Oil Comes From
- IEA — Oil 2025 Executive Summary
- Economy Middle East — IEA 2026 demand, petrochemical share
- Aramco / IndexBox — 2026 Oil Demand Forecast
- Business Standard — IEA reserves and OPEC output
- Investing.com — WTI-Brent spread analysis
- EKT Interactive — Contango vs Backwardation
Historial de Actualizaciones
| Fecha | Cambio |
|---|---|
| 2026-04-07 | Update: Sección 1 reescrita con esquema visual completo de 4 capas (Upstream, Midstream, Downstream, OFS) con empresas clave, ETFs de referencia y subsectores OFS desglosados. |
| 2026-04-07 | Artículo creado. Esquema completo del sector: cadena de valor, oferta/demanda, benchmarks, chokepoints, SPR, ciclo del petróleo. |